机械制造业等待行业回暖

分析师近一个月以来对 机械 制造业的关注度一直较高，本周机械制造业位列分析师关注度排行榜的第 7 位。 1-8 月机械制造业累计实现销售产值 1405.55 亿，同比增长 45.60% ，较去年同期增速增加 1.8 个百分点，与 1-7 月增速相比减少了 0.28 个百分点，行业增速维持了高位小幅震荡的格局。

1-8 月份机械行业销售产值和出口交货值增速持续下降，内外需求在逐步放缓；机械五大子行业 1-8 月份利润增速与 1-5 月份相比下跌幅度较大，远远超过全国规模以上工业企业利润的下跌幅度，因此，上市公司三季报的情况不会乐观，四季度机械行业利润增速或将小幅减缓。机械行业的内需短期内还将延续疲态，外需环境恶化将可能超过预期。因此展望四季度，机械行业需求和盈利能力仍然面临压力，预计利润增速将会小幅下滑，行业真正回暖还需等待至 2009 年，维持行业“中性”的投资评级。目前行业内一些优质上市公司的估值已经处于较低水平，建议增持这些业绩增长确定性较强的低估值股票。重点子行业分析：输变电 设备 子行业将持续景气；机床工具子行业产品需求分化严重；工程机械子行业需求压力加大。

未来随着钢材价格的冲高回落，四季度机械制造业的成本压力有望得到缓解，部分企业的毛利率随着钢材价格的下跌将有所回升，机械制造业可能在四季度迎来一次反弹机会。但在整个经济景气度下滑的趋势下，作为周期性行业的机械制造业难有较大的机会，因此，维持行业“中性”的评级。投资策略方面，从下游需求确定性和估值两个方面来选择个股，选择下游需求较为明确的个股来回避行业景气度下行的风险。重点关注在手订单较多的 重型机床 类企业，进口替代进程中的挖掘机类企业以及符合重化工业化发展趋势的汽车起重机类企业等。综合需求和估值两方面的考虑，推荐中联重科、柳工、秦川发展和 N 东力等公司。

长远而言，相信中国将逐渐取代美国，成为全球最大的制造国；因此，主要机械制造业在进口替代的背景下将继续保持 25-30% 左右的增速，拥有自主核心 技术 的国内机械公司将是主要受益者。机械制造业在中国制造全球崛起的过程中将起非常关键的作用。目前，一些国内机械龙头企业拥有较强的研发 创新 能力，产品大都具有自主知识产权，并已初具国际竞争力。看好这些企业的赢利前景。行业评级为“优于大市”。